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房企“高周轉(zhuǎn)” 背后是高杠桿壓力

2018-11-20 11:00:54 來源：廣州日報作者：點擊圖片瀏覽下一頁

聚焦樓市

二級市場上，房地產(chǎn)板塊周一走強。A股市場上，剔除雄安和創(chuàng)投概念，陽光股份、萬科A、保利地產(chǎn)、城投控股、金地集團以及陽光城等漲幅均超過4%。港股方面，HKT內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)上漲4.19%，恒生中國內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)上漲3.97%。另外，深港房產(chǎn)、恒生地產(chǎn)分類指數(shù)等漲幅均超過2%。

多數(shù)機構(gòu)預(yù)計2019年地產(chǎn)行業(yè)景氣度可能會維持平穩(wěn)。經(jīng)過連續(xù)調(diào)整之后，該板塊存在反彈預(yù)期，但預(yù)計尚未調(diào)整到位。

廣州日報訊（全媒體記者張忠安）今年前10個月，全國商品房銷售面積和銷售金額分別比前三季度增速回調(diào)了0.7個百分點和0.8個百分點，值得注意的是，龍頭房企業(yè)績依然靚麗，萬科前10個月銷售金額4856億元。然而，靚麗的業(yè)績卻難以掩蓋“質(zhì)量”的尷尬，繼碧桂園之后，萬科也出現(xiàn)坍塌情況，11月12日，萬科在中山古鎮(zhèn)的在建項目萬科城工地發(fā)生局部板面坍塌。

無論是萬科，還是碧桂園，都是行業(yè)銷售規(guī)模非常龐大的開發(fā)商。今年前10個月萬科合同銷售額4856.2億元。碧桂園同期累計實現(xiàn)歸屬公司股東權(quán)益的合同銷售金額約4559.9億元。A股創(chuàng)業(yè)板公司去年營業(yè)收入之和才1.1萬億元。大型巨頭房企的質(zhì)量快速成為市場關(guān)注的焦點。

最新數(shù)據(jù)顯示，房企11月份密集通過債市、票據(jù)等途徑進行高成本再融資。“周轉(zhuǎn)降，杠桿升”，房企未來業(yè)績增速放緩將成為趨勢。

杠桿繼續(xù)提高銷售增速放緩

針對連續(xù)暴露的建設(shè)工程質(zhì)量問題，“高周轉(zhuǎn)”成為最主要的推手。這也使得碧桂園在出現(xiàn)一系列安全事故后，公開表態(tài)要降低周轉(zhuǎn)。但有開發(fā)商人士向記者透露，在當(dāng)前市場行情下，高周轉(zhuǎn)背后是高杠桿的推動。

廣州日報全媒體記者梳理發(fā)現(xiàn)，高周轉(zhuǎn)不僅是諸多房企的宣傳亮點，也成為資本市場判斷房企盈利強弱的重要指標(biāo)。一位開發(fā)商人士也告訴廣州日報全媒體記者，越是在融資壓力大的時候，房企越是會強調(diào)高周轉(zhuǎn)，“除了提升利潤，當(dāng)前的高周轉(zhuǎn)背后的驅(qū)動力主要是高杠桿。”這位開發(fā)商人士稱。

一方面，提升杠桿率，一方面加速周轉(zhuǎn)回籠。這已經(jīng)成為地產(chǎn)行業(yè)慣用的做法。但兩者的博弈如今卻成為當(dāng)前房企面臨最大尷尬。一邊廂，11月份，房企密集發(fā)布融資公告，成本明顯提升，杠桿率進一步提高。另一邊廂，銷售增速卻在放緩。有分析認(rèn)為，未來一段時間，高成本融資和回款速度放緩將影響房企業(yè)績表現(xiàn)。

記者對比發(fā)現(xiàn)，近期房企密集再融資中，一方面利率成本明顯增加；另一方面，債市成為主要陣地。中原地產(chǎn)首席分析師張大偉分析認(rèn)為，樓市銷售放緩，而前期過度投資加上去杠桿，導(dǎo)致其對資金需求上漲。因此，在監(jiān)管層嚴(yán)控銀行信貸和信托資金違規(guī)進入房地產(chǎn)市場背景下，融資成本難以下降。

舉牌密集增加并非穩(wěn)賺不賠

11月18日，安徽合力公告稱，香港上海匯豐銀行有限公司(下稱匯豐銀行)購入187.17萬股公司股份，至此所持股份占安徽合力總股本的5.15%。臨近年底，A股舉牌潮再起。Wind數(shù)據(jù)顯示，11月至今已有7起案例，是年內(nèi)罕見的密集舉牌月。

不過，分析人士認(rèn)為，對于今年舉牌方而言，在資本市場上的盈虧可能并非其核心訴求，而是有著戰(zhàn)略投資或者財務(wù)投資的目的，如果是出于紓困或者股權(quán)之爭的目的，則公司基本面是一個不確定因素。因此相關(guān)概念股并非穩(wěn)賺不賠，投資者要謹(jǐn)慎對待。

記者梳理發(fā)現(xiàn)， 11月份以來被舉牌的公司包括龍凈環(huán)保獲陽光集團舉牌，后者持股比例達到25%；恒順眾昇獲公司總裁賈曉鈺二度舉牌，其持股比例超10%；鴻利智匯獲金舵投資舉牌；*ST尤夫獲專項解困基金舉牌，持股比例達到5%；珠海中富獲新絲路進取一號舉牌；海利生物再獲“牛散”章建平舉牌。

國有資本增持和接盤舉措也越加頻密。據(jù)統(tǒng)計，近兩個月來已有20多家上市公司的國資控股股東推出增持計劃或?qū)嵤┰龀?。中國動力、海格通信等國資控股股東出手闊綽，增持?jǐn)?shù)量占總股本的比例接近或達到5%的舉牌線。（記者楊欣）

乙二醇期貨

12月10日上市

本周，中國證監(jiān)會宣布批準(zhǔn)大連商品交易所于2018年12月10日上市交易乙二醇期貨合約。這是繼線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯和聚丙烯期貨后，大商所推出的又一個化工產(chǎn)品品種。2018年，大宗商品、期貨市場新品推出進程加速。11月26日，紙漿期貨將在上海期貨交易所掛牌交易。

乙二醇期貨的推出有望在助力企業(yè)應(yīng)對價格波動、完善貿(mào)易定價機制等方面發(fā)揮積極作用。（記者井楠）

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